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글로벌 금리의 바로미터로 통하는 미국 10년물 국채금리가 5% 고지를 밟았다. 15일 장중 5.04% 안팎까지 치솟으며 2007년 7월 이후 약 19년 만에 가장 높은 수준을 나타냈고, 이후에도 4.9%대에서 좀처럼 내려오지 않고 있다. IBK투자증권은 이 숫자가 단순한 채권시장의 이벤트가 아니라, 투자와 거시경제 전반을 압박하는 금리 부담이 임계점에 다가섰다는 신호라고 해석했다.

정용택 IBK투자증권 이코노미스트는 이번 금리 레벨을 일시적 반등으로 보기 어렵다고 짚었다. 연준이 정책 기조를 인하 쪽으로 명확히 전환하기 전까지는 5% 전후, 혹은 5%대 초중반의 흐름이 상당 기간 이어질 수 있다는 전망이다. 문제는 이 같은 고금리가 실물경제와 자산시장에 미치는 부담이 이미 가시화되기 시작했다는 점이다.

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이번 장기금리 상승의 배경은 과거와 결이 다르다. 유가 움직임이나 연준의 추가 인상 기대만으로는 설명이 되지 않는다는 것이 IBK투자증권의 분석이다. 기대인플레이션과 기준금리 전망에 더해, 장기채를 보유할 때 투자자가 요구하는 추가 보상인 ‘기간 프리미엄’이 동반 상승하고 있다는 점이 핵심이다. 감세와 재정지출 확대 같은 정책이 재정 부담을 키우면서 이 압력은 당분간 이어질 공산이 크다.

고금리의 그늘은 AI 투자에서도 드러난다. 최근 불거진 AI 투자 속도 조절론은 보안 문제나 후발주자 견제 같은 기술적 요인만이 아니라, 데이터센터와 반도체에 투입되는 막대한 자금 부담을 줄여야 한다는 현실적 필요성에서 비롯됐다는 해석이다. 정 이코노미스트는 이 시점에 속도 조절론이 등장한 것을 우연으로 보기 어렵다고 평가했다.

신용시장도 경계 대상이다. 금리가 높은 상태로 길게 유지될수록 재무 여력이 약한 기업부터 자금조달 부담이 커지고, 그 위험이 사모신용 시장 등을 통해 표면화할 수 있기 때문이다. 이번 사이클에서 심화한 기업 간 양극화가 신용위험 확대로 이어질 가능성도 배제하기 어렵다. IBK투자증권은 연준의 DKW 모형을 토대로 미국 10년물의 적정 수준을 약 4.2%, 경기 변곡점에 해당하는 상단 임계치를 5%대 초반으로 추정했다. 현재 금리가 이미 경기와 신용 여건을 압박하는 구간에 근접했다는 뜻이다.