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8/1/2026

사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정

사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정 – 그 배경과 의미

사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정 소식이 2026년 하반기 국내 기관투자자 업계를 뜨겁게 달구고 있다. 사립학교교직원연금공단(이하 사학연금)이 최근 대체투자 포트폴리오 확대 전략의 일환으로 국내 벤처캐피털(VC) 블라인드펀드에 대한 위탁운용사 5곳을 최종 선정했다는 소식은 단순한 운용사 선정 이벤트를 넘어, 한국 연기금 운용 패러다임의 근본적 변화를 상징하는 신호탄으로 해석된다. 지난 2024년부터 이어진 고금리 환경과 2025년 글로벌 증시 조정기를 거치며 국내 주요 연기금들은 전통적 자산군에서 벗어나 수익률 제고와 포트폴리오 분산을 동시에 달성할 수 있는 대체투자 영역으로의 전략적 이동을 가속화해왔다. 특히 벤처투자는 높은 위험 프리미엄에도 불구하고 장기적 관점에서 초과 수익을 기대할 수 있는 거의 유일한 투자처로 부상하며 연기금들의 러브콜을 받고 있다.

이번 사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정은 약 32조 원에 달하는 사학연금의 운용자산 중 대체투자 비중을 2028년까지 25% 수준으로 끌어올리겠다는 중장기 로드맵의 핵심 축을 담당한다는 점에서 특별한 무게감을 지닌다. 사학연금은 지난 2022년 대체투자 비중이 16.7%에 불과했으나, 2025년 말 기준 21.3%까지 확대하는 데 성공했으며, 이번 블라인드펀드 출자 약정을 통해 2026년 말까지 22.8% 달성을 목표로 하고 있다. 이는 단순한 수치 이상의 의미를 갖는다. 블라인드펀드는 운용사가 특정 투자대상을 미리 정해놓지 않고 투자자로부터 자금을 모집한 후 발굴하는 구조로, 운용사의 전문성과 네트워크에 대한 신뢰가 절대적이다. 따라서 사학연금의 이번 결정은 국내 VC 업계에 대한 깊은 신뢰와 함께, 향후 10년 이상의 장기 호흡으로 한국 벤처생태계에 베팅하겠다는 전략적 의지를 명확히 한 것으로 평가할 수 있다.

2026년 현재 한국 벤처투자 시장은 놀라운 회복탄력성을 보여주고 있다. 2023년 전 세계적인 VC 투자 위축기(일명 ‘벤처 겨울’)를 거치며 국내 VC 시장도 일시적으로 위축되었으나, 2025년 하반기부터 AI·딥테크·바이오헬스케어 분야를 중심으로 투자 심리가 빠르게 회복되었다. 특히 2026년 상반기 국내 VC 신규 투자액은 약 7.8조 원을 기록하며 전년 동기 대비 34% 증가하는 등 역대 최고 수준의 투자 활황을 보이고 있다. 이러한 시장 환경 속에서 이루어진 사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정은 시의적절한 전략적 판단으로 평가되며, 타 연기금 및 공제회의 벤치마크 사례로 빠르게 자리잡을 가능성이 높다. 본 글에서는 이번 위탁운용사 선정의 배경, 선정된 운용사들의 특징, 블라인드펀드 구조의 전략적 이점, 그리고 한국 VC 생태계 전반에 미칠 파급효과까지 종합적으로 분석해보고자 한다.

사학연금의 대체투자 전략 진화: 왜 지금 VC 블라인드펀드인가

사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정을 이해하기 위해서는 먼저 사학연금의 대체투자 전략이 어떻게 진화해왔는지를 살펴볼 필요가 있다. 사학연금은 국민연금(NPS)에 이어 국내에서 두 번째로 큰 공적연금으로, 전국 사립학교 교직원 약 33만 명의 노후 소득 보장이라는 막중한 임무를 수행하고 있다. 이러한 특성상 장기적이고 안정적인 운용 수익 확보가 최우선 과제였으며, 오랫동안 국내 채권과 대형주 중심의 보수적 포트폴리오를 유지해왔다. 그러나 2020년대 초반부터 지속된 저금리·고물가 환경과 급격한 인구구조 변화는 사학연금으로 하여금 근본적인 운용 전략의 전환을 강제했다.

사학연금이 대체투자, 그중에서도 벤처캐피털 블라인드펀드에 주목하게 된 결정적 계기는 2023년부터 2025년까지의 글로벌 매크로 환경 변화였다. 2023년 말 미국 연방준비제도(Fed)의 기준금리 인하 사이클이 시작되면서 전통적 고정수익 자산의 매력도가 급감했고, 동시에 2024년부터 본격화된 AI 산업혁명은 기술주와 비상장 벤처기업에 대한 기대수익률을 극적으로 높였다. 사학연금 내부 투자위원회는 2025년 초 발표한 ‘중장기 자산배분 전략 보고서’에서 “전통적 60:40(주식:채권) 포트폴리오로는 향후 10년간 목표 수익률 5.2% 달성이 구조적으로 불가능하다”고 진단하며 대체투자 비중 확대의 당위성을 명확히 했다.

특히 VC 블라인드펀드는 사학연금의 투자 목적에 부합하는 여러 장점을 동시에 제공한다. 첫째, J-커브(J-Curve) 효과를 감안한 장기 투자 시 상장주식 대비 300~500bp 이상의 초과 수익이 역사적으로 검증되었다. 사학연금의 2025년 내부 분석 자료에 따르면, 2015년부터 2024년까지 10년간 국내 VC 블라인드펀드의 평균 순내부수익률(Net IRR)은 14.7%로 동기간 국내 주식형 펀드 평균 수익률(6.3%)을 크게 상회했다. 둘째, 블라인드펀드는 프로젝트펀드와 달리 포트폴리오 분산 효과가 뛰어나 개별 기업 리스크를 효과적으로 통제할 수 있다. 셋째, 운용사의 선순위 손실 충당 구조와 강화된 신인의무(fiduciary duty) 규제 환경 덕분에 과거 대비 운용사의 책임성이 현저히 개선되었다.

사학연금이 이번에 특히 ‘국내’ VC 블라인드펀드에 집중한 점도 주목할 만하다. 2024년부터 2025년 사이 글로벌 VC 시장에서는 대형 해외 펀드들이 환헤지 비용 증가와 지정학적 리스크로 인해 순수익률이 크게 하락한 반면, 국내 VC 시장은 AI 반도체, 퀀텀 컴퓨팅, 바이오·헬스케어 분야에서 글로벌 경쟁력을 입증한 스타트업들이 대거 등장하며 투자 매력도가 급상승했다. 2025년 한국의 국가별 VC 투자 수익률 순위는 글로벌 4위를 기록했으며, 이는 사학연금이 해외보다 국내 블라인드펀드에 먼저 대규모 출자를 결정한 중요한 배경이 되었다. 이번 사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정은 이러한 거시적·미시적 분석이 종합된 결과물인 셈이다.

2026년 사학연금 벤처투자 위탁운용사 선정 과정: 까다로운 관문을 통과한 5인

이번 사학연금, 국내 VC 블라인드펀드 위탁운용사 5곳 선정 과정은 역대 가장 치열한 경쟁률을 기록했다는 후문이다. 사학연금은 2026년 3월 초 위탁운용사 선정을 위한 제안요청서(RFP)를 발표했으며, 접수 마감 결과 무려 23곳의 국내 VC 운용사가 지원서를 제출한 것으로 알려졌다. 이는 직전 선정이 있었던 2022년 당시 14곳이 지원했던 것과 비교하면 무려 64% 증가한 수치로, 국내 VC 업계에서 사학연금의 LP(Limited Partner)로서의 위상이 얼마나 높아졌는지를 여실히 보여준다. 23:1의 경쟁률을 뚫고 최종 선정된 5곳의 운용사는 과연 어떤 기준으로 가려졌을까.

사학연금 투자운용본부가 이번에 적용한 평가 기준은 크게 세 가지 축으로 구성되었다. 첫 번째이자 가장 중요한 축은 ‘트랙 레코드(Track Record)’다. 이는 과거 운용한 펀드들의 실제 순내부수익률, 투자원금 회수율(DPI), 잔존가치 대비 분배금 비율(RVPI) 등 정량적 지표를 종합 평가하는 항목으로 전체 배점의 45%를 차지했다. 특히 사학연금은 최근 7년(2019~2025년) 간의 성과 중에서도 2023~2025년 이른바 ‘벤처 겨울’ 기간 동안의 운용 성과에 높은 가중치를 부여한 것으로 알려졌다. 이는 극단적 시장 상황에서도 안정적으로 포트폴리오를 방어하고 회수 전략을 실행할 수 있는 능력을 핵심 역량으로 판단했기 때문이다.

두 번째 축은 ‘섹터 전문성과 딜소싱 역량’으로 전체 배점의 35%를 차지했다. 사학연금은 이번 블라인드펀드의 주요 투자 대상 섹터로 ① AI 및 딥테크, ② 바이오헬스케어, ③ 친환경·에너지 전환, ④ 퀀텀 컴퓨팅·우주항공 등 국가전략기술 분야를 명시했으며, 해당 섹터에서의 딜소싱 네트워크와 심사 역량을 입증할 수 있는 운용사를 우대했다. 이는 단순히 수익률만 높은 운용사가 아닌, 사학연금이 지향하는 ‘임팩트 투자(Impact Investment)’ 철학과 부합하는 파트너를 찾겠다는 의지의 표현이었다. 실제로 최종 선정된 5개 운용사 중 3곳은 AI·딥테크 분야에서, 2곳은 바이오헬스케어 분야에서 탁월한 트랙 레코드를 보유한 것으로 확인된다.

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